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现货坚挺玉米近月期价连续飙升

2018-11-05 09:35:17

现货坚挺 玉米近月期价连续飙升

近两日,玉米近月期货合约C1409出现了大幅上涨,周一、周二两日累计涨幅达68元/吨,其中周二涨势为强劲,日内上涨51元/吨,冲破2500元/吨高位,至2518元/吨,整体以减仓上行为主。9月合约主要由拍卖定价,同时随着交割月的临近,期货价格逐渐向现货价格靠拢。今年玉米市场结构发生了较大变化,粮源主要集中在临储手中,优质玉米供应偏紧,交货方压力较大,预计短期内C1409仍将维持坚挺走势。

现货触及历史高位

2013/2014东北临储累计收购玉米6919万吨,临储玉米库存总量攀升至1亿吨以上,相当于全国玉米总产的一半。考虑到未来政策粮的投放压力,贸易商囤粮意愿降低,多在6月份之前出清存货,粮源高度集中于临储处,南方部分饲料厂和东北深加工企业对拍卖寄予较高期望,库存维持偏低水平,为后期玉米价格上涨埋下隐患。

5月末,贸易粮见底,市场供应主要依赖临储玉米投放。5月22日本年度临储玉米首拍启动,起拍价格远高于市场预期,引发全国玉米价格上行。进入6月份,亟待政策粮支援的华北地区跨省移库玉米投放量极少,与其强劲的需求呈现反比,进而引发华北玉米价格的快速上涨。在区域内需求不能满足的情况下,流向销区数量大幅减少,迫使销区增加东北政策粮源采购。7月份,优质玉米供应紧张局面加剧,全国玉米价格加速上行,产销区各方主体至东北参与拍卖,推动东北拍卖玉米成交价格上涨,促使成交率提升。

由于华北粮价的不断冲高,东北粮运往华北利润扩大,加速东北玉米北方港口收购二等以上玉米2490~2520元/吨,三等玉米2460~2470元/吨,二等玉米平舱成本为2540~2570元/吨,三等平舱成本为2510~2520元/吨。近期广东港进口玉米清零,国内玉米需求增强,而北方港口供应不足导致贸易商看涨短期行情,广东优质玉米成交已达2680~2720元/吨,所以目前北方港口二等玉米的实际平舱价格为2580~2600元/吨,三等玉米平舱价2530~2550元/吨左右,远高于期货价格。

临近交割月,期货价格将逐渐向现货价格靠拢,自7月9日开始,随着东北玉米拍卖价格和成交率的上升,期货价格就已开始陆续上涨,只不过涨幅小于现货。由于北方港口平舱价格与期货价格具有较强的参考性,所以从北方平舱价格可见,之前期货价格是偏低的,所以近两日的上涨主要是向现货价格贴合的正常补涨过程。

空头组织货源难度大

周一、周二,玉米9月合约以减仓上行为主,持仓量由上周五的82438手降至55014手,主要原因是市场中优质玉米比例较少,空头交货难度较大。

目前玉米库存主要集中在临储手中,市场优质玉米缺口较大,临储拍卖的优质玉米成交价格坚挺,2012年产符合交割标准的辽宁、吉林、内蒙三等玉米至港口成本均2470元/吨以上,平舱成本2530元/吨左右,若用做贸易,平舱价可达2550元/吨以上,所以从价格角度来讲成本较高。

更需要关注的是,符合期货交割标准的玉米组织难度较大,因低霉变玉米难求。2012年临储玉米库存中,黑龙江玉米相对来讲质量偏差,主要因当年黑龙江玉米水分大、霉变高,为保护农民利益,临储收购指标放开,所以2012年的黑龙江临储玉米中,符合交割标准的数量极少。相比之下,辽宁、内蒙古和吉林部分地区的玉米质量相对要好一些,而这部分玉米也正是各方主体的争夺对象,质量好、霉变低的玉米多以集装箱形势发往南方或配货至山东,若发至港口,平舱价格可达2550~2600元/吨左右。而外流不畅的玉米则存在质量偏差和霉变高的问题,目前北方港口到货玉米霉变多在3%及以上,期货交割要求霉变需控制在2%以内,若使用霉变4%玉米替代交割,需要另附25元/吨的贴水费用,额外增加交割成本。

至7月24日,临储玉米库存中,辽宁、吉林、内蒙古剩余总量仅为271万吨,在市场价格如此之高的背景下,若拍得优质玉米用来交割,成本极高,且粮源不易组织。

综上所诉,今年市场结构的改变是导致期现货价格上涨的主要原因,近日期货价格的上行是向现货贴合的正常补涨。

目前东北部分地区的2012年临储玉米已经见底,若2013年临储玉米短期内不能投放市场,则期现货价格均会围绕当前水平运行,若2013年玉米在拍卖见底后立刻投放市场,其拍卖成本也会支持期现货价格仍旧维持在偏高水平。总体来看,未来C1409价格走势易涨难跌。

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