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天士力600535中期业绩增速超预期

2019/05/23 来源:宁德信息港

导读

天士力(600535):中期业绩增速超预期上半年净利润增速较快。 月公司实现营收21.48 亿,同比增长16.95%;归属于母公司所有者

天士力(600535):中期业绩增速超预期

上半年净利润增速较快。 月公司实现营收21.48 亿,同比增长16.95%;归属于母公司所有者的净利润1.96 亿,比上年同期增长41.89%。

营业费用率同比下降2.78%是净利润快速增长的主要原因;2 季度业绩创新高。2 季度营业费用控制得比较好,毛利率环比有明显提升,单季实现EPS0.26 元,创下历年来新高;二线产品快速增长推动医药工业整体增速有所加快。医药工业10 年上半年收入同比增长13.87%,复方丹参滴丸在FDA 认证和基层放量推动下,预计未来增速有所加快;主要二线产品中,养血清脑颗粒、水林佳和益气复脉粉针增速都比较快,下半年良好增势有望延续;医药商业平稳增长,毛利率有所提升。上半年医药商业达到13.05 亿,同比增长17.65%,毛利率增加约1%;新产品将逐渐贡献收益。亚单位流感疫苗目前正在等待GMP 认证公告,预计9 月开始生产。丹酚酸B 和重组人尿激酶原年内获批的希望较大。

糖敏灵丸等在研产品即将完成三期临床。此外还计划与法国TRANSGENE合作设立天士力创世杰生物制药公司;增速有望逐渐加快,维持强烈推荐评级。复方丹参滴丸未来将受益于FDA 认证和基层放量,养血清脑颗粒等二线产品可望保持较快增长势头,新品陆续开始进入收获期。暂不考虑亚单位流感疫苗等新品上市,我们预计公司 年的EPS 分别为0.88、1.06 和1.30 元,调高目标价至40 元,维持强烈推荐评级。

风险提示:复方丹参滴丸基数很大,公司整体业绩保持高速增长势头有一定难度。

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